2020年12月18日，2020ASFI中國資產(chǎn)證券化金融創(chuàng)新大會(下稱“大會”)在深圳福朋喜來登酒店正式開幕。本次大會由融易學(xué)金融學(xué)院、全球投行俱樂部主辦，深圳前海金融管理學(xué)院、融孚律師事務(wù)所作為協(xié)辦單位，深圳前海唐譽(yù)投資控股有限公司、財視中國、歸來教育科技(深圳)有限公司作為支持單位，上海財經(jīng)大學(xué)—上海國際銀行金融學(xué)院、中央財經(jīng)大學(xué)金融創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心、香港國際金融學(xué)會作為學(xué)術(shù)支持。

本次峰會以資產(chǎn)證券化為主題，致力于匯聚全球金融精英、商界領(lǐng)袖、財經(jīng)首腦及監(jiān)管機(jī)構(gòu)高層代表，共同探討資產(chǎn)證券化最新發(fā)展、分享創(chuàng)新成果，互學(xué)互鑒，為資產(chǎn)證券化建設(shè)提供重要支撐。

來自證券、基金、銀行、信托等機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人出席本次峰會，并在大會現(xiàn)場就不同主題做了發(fā)言。本次大會人數(shù)報名參會人數(shù)超過300位，75%以上為副總經(jīng)理級別(含)以上高管。

12月18日下午14:00，融易學(xué)金融學(xué)院董事長位少卿發(fā)表開幕式致辭。隨后，在主持人融易學(xué)金融學(xué)院副總經(jīng)理戚凱的引導(dǎo)下，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院教授及北京大學(xué)海上絲路研究中心主任肖耿，德邦證券金融市場管理總部副總經(jīng)理杜鵬，平安證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)條線執(zhí)行總經(jīng)理、業(yè)務(wù)條線聯(lián)系負(fù)責(zé)人劉羿，世聯(lián)評估集團(tuán)副總經(jīng)理陳迅、華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司結(jié)構(gòu)融資部副總裁高欣、融孚律師事務(wù)所高級合伙人、管委會成員孫名琦等嘉賓，分別做了主旨演講。

融易學(xué)金融學(xué)院董事長位少卿在開幕致辭中表示：“2020年是資產(chǎn)證券化持續(xù)發(fā)展的一年，基礎(chǔ)資產(chǎn)更加多樣化，參與機(jī)構(gòu)更加多元化，隨著市場統(tǒng)一監(jiān)管迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，未來也仍將保持穩(wěn)健的發(fā)展。十九大報告提出要堅(jiān)決打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅(jiān)戰(zhàn)，資產(chǎn)證券化有利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，助力金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)體經(jīng)濟(jì)公司盤活資產(chǎn)，目前成為越來越多企業(yè)的融資工具之一。深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)建立四十周年，融易學(xué)金融學(xué)院成立五周年，我們在深圳組織本次大會，與銀行、產(chǎn)業(yè)包括金融機(jī)構(gòu)綜合產(chǎn)融服務(wù)平臺，推動企業(yè)與銀行搭建，邀請來自學(xué)院機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)以及相關(guān)業(yè)務(wù)部門的專家，和大家共同探討資產(chǎn)證券化創(chuàng)新與發(fā)展中心，相信通過本次大會對于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展探討分析，將有助于對資產(chǎn)證券化理解和未來的把握。”

關(guān)于當(dāng)前資產(chǎn)證券化的監(jiān)管走向，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院教授及北京大學(xué)海上絲路研究中心主任肖耿開場指點(diǎn)迷津：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢對國家發(fā)展戰(zhàn)略與發(fā)展產(chǎn)生的影響，通過分析疫情到中美關(guān)系，再到整個的全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)現(xiàn)外循環(huán)在過去一年有著創(chuàng)新風(fēng)險和政治風(fēng)險，而內(nèi)循環(huán)最關(guān)鍵的要提高自身的效率，必須要找到自己的發(fā)展的方向。運(yùn)用資產(chǎn)證券化助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展，肖主任提出了政策支持股權(quán)融資，但必須排除隱性杠桿，借助數(shù)字明晰產(chǎn)權(quán)杠桿率，推動資產(chǎn)證券化。中國監(jiān)管部門現(xiàn)在在此基礎(chǔ)上加上頂層設(shè)計(jì)，這樣就會保證它和我們一樣，也會不斷的學(xué)習(xí)。

(北京大學(xué)匯豐商學(xué)院教授及北京大學(xué)海上絲路研究中心主任，香港國際金融學(xué)會創(chuàng)會理事及主席肖耿)

德邦證券金融市場管理總部副總經(jīng)理杜鵬為我們解析了中國公募REITs業(yè)務(wù)開展中的熱點(diǎn)問題：回顧國內(nèi)公募REITs發(fā)展歷程，什么項(xiàng)目可以做的理論知識，深入到身邊實(shí)際問題，包括把資產(chǎn)裝到一個單一的項(xiàng)目公司，重組還是重組之后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，涉及到的稅務(wù)等。關(guān)于國資轉(zhuǎn)讓，券商企業(yè)最大的問題是要跟國資部門溝通，第一是國有資產(chǎn)到底要不要進(jìn)場交易，第二個就是為了做公募REITs做的轉(zhuǎn)讓，第三個是會計(jì)處理。估值問題，參考海外估值方法，一個是凈資產(chǎn)價值法，另外一個邏輯是FFO陳述法。杜總說道，道阻且長，行則將至，想的都是問題，干才是出路。

在不良資產(chǎn)證券化市場，平安證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)條線執(zhí)行總經(jīng)理、業(yè)務(wù)條線聯(lián)系負(fù)責(zé)人劉羿分享了許多實(shí)務(wù)案例。通過講解不良資產(chǎn)證券化的政策背景，開展正常類資產(chǎn)證券化的意義，不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行情況與回收情況，基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選等實(shí)務(wù)案例，結(jié)論證明不良資產(chǎn)的處置，信貸資產(chǎn)證券化是最規(guī)范，最合規(guī)，而且是最正統(tǒng)的。目前為止，核銷和轉(zhuǎn)讓還是銀行處置的主要方式，今年通過銀行間市場進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化越來越受到各家銀行的重視，項(xiàng)目越來越多。

2012年到2020年間，資產(chǎn)證券化還是處于一個高速發(fā)展的時代。針對資產(chǎn)證券化估值方面，世聯(lián)評估集團(tuán)副總經(jīng)理陳迅跟大家做了內(nèi)容交流：目前基本上企業(yè)資產(chǎn)證券化跟信貸資產(chǎn)證券化占了一個主要的市場份額，涉及到估值比較多的是不動產(chǎn)類的資產(chǎn)證券化，但是存量房地產(chǎn)以及資產(chǎn)規(guī)模量還是很大的。隨著公募REITs(不動產(chǎn)信托基金)的推出，這些資產(chǎn)會被推到二級市場做一個運(yùn)作?？窟\(yùn)營產(chǎn)生收益其實(shí)都是屬于不動產(chǎn)的范疇，對于我們的估值要求的準(zhǔn)確性都是有著嚴(yán)格的要求。資產(chǎn)類型都或多或少有差異性，我們需要在估值的時候去進(jìn)一步的了解，要針對每一類資產(chǎn)做逐一的決策。

怎樣在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式上進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展，華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司結(jié)構(gòu)融資部副總裁高欣給出了自己的建議：由于信托公司自己本身其實(shí)不符合銀行間信貸資產(chǎn)證券化主體要求的，同時自己也不是非盈機(jī)構(gòu)，不滿足非金融企業(yè)的主體要求。所以我們有兩種方式可行，一種是以信托公司作為原始權(quán)利人的交易結(jié)構(gòu)，以它作為服務(wù)機(jī)構(gòu)來開展，這種交易方式最清晰最簡單;還有一種通知債務(wù)人的模式，讓債務(wù)人把錢打到專項(xiàng)計(jì)劃當(dāng)中，這種模式雖然可行的，但也還有很多細(xì)節(jié)的問題，包括法律風(fēng)險等等。具體對策在對內(nèi)是希望大部分的信托公司能加強(qiáng)對于底層資產(chǎn)的風(fēng)險識別，提高自身的資產(chǎn)的獲取能力和深層能力。對外要加強(qiáng)和同業(yè)機(jī)構(gòu)以及資金方的溝通。

而在法律層面上，融孚律師事務(wù)所高級合伙人、管委會成員孫名琦給大家普及了資產(chǎn)證券化的風(fēng)險與應(yīng)對的相關(guān)知識。隨著金融市場產(chǎn)品不斷的復(fù)雜化，我們很難區(qū)分訴訟業(yè)務(wù)和非訴訟業(yè)務(wù)。而糾紛是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)最高形態(tài)，最終形態(tài)就是糾紛形態(tài)。資產(chǎn)證券化基本上有三個大分類，證券分層、信用支持、資產(chǎn)支持，基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險基本上有幾種情況，基礎(chǔ)資產(chǎn)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期尾款，第二種是基礎(chǔ)資產(chǎn)原始權(quán)益人喪失管理能力，第三種情況是基礎(chǔ)資產(chǎn)被原始權(quán)利人挪用，這是偏商業(yè)屬性的情況。如果是和項(xiàng)目方產(chǎn)生糾紛，大家最好選擇訴訟，如果和投資方產(chǎn)生糾紛，大家最好選擇仲裁。

最后圓桌論壇環(huán)節(jié)，以《未來多樣化基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》為主題，中泰信托業(yè)務(wù)二部總經(jīng)理程宏勇作為主持人，帶領(lǐng)華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司結(jié)構(gòu)融資部副總裁高欣、興業(yè)證券股份有限公司固定收益業(yè)務(wù)總部結(jié)構(gòu)融資部總監(jiān)趙亮、天風(fēng)證券資產(chǎn)證券化總部副總經(jīng)理、執(zhí)行董事郭永一起參與討論。

論壇聚焦政策解讀、經(jīng)驗(yàn)分享、行業(yè)走向等熱點(diǎn)話題，為與會者們奉獻(xiàn)了一場“政策熱點(diǎn)+實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)+資管發(fā)展”方向的思想碰撞。此次論壇也是融易學(xué)2020年終最后一場大型資管論壇，為2021年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)賦能開啟新篇章!

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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