9月1日，有“中國(guó)床墊第一股”之稱的喜臨門(mén)發(fā)布公告，擬用于實(shí)施員工持股計(jì)劃，以不超過(guò)40.77元/股(含)的回購(gòu)股份價(jià)格，資金總額為1.5億元至2億元，占公司目前總股本的 0.95%-1.27%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，除了喜臨門(mén)外，多家A股家居上市公司都開(kāi)展實(shí)施或公告了股票回購(gòu)計(jì)劃，其中不乏顧家家居、索菲亞、夢(mèng)百合等行業(yè)頭部企業(yè)。而回購(gòu)股份的主要用途，大多則是用于實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

快速崛起的家居市場(chǎng)，奔跑在家居賽道前列的頭部家居企業(yè)緣何紛紛開(kāi)啟股份回購(gòu)以及實(shí)施員工持股計(jì)劃?

千億黃金賽道，被低估的股價(jià)

中國(guó)軟體家居行業(yè)規(guī)模近年來(lái)逐漸提升，其成長(zhǎng)性也最為突出。根據(jù) ISPA 數(shù)據(jù)，2002-2019 年，我國(guó)床墊消費(fèi)總額從 306 億元增長(zhǎng)至 768 億元(年復(fù)合增長(zhǎng)率為 12.2%)，已經(jīng)超越美國(guó)成為全球最大的床墊市場(chǎng)。

浙商證券《床墊行業(yè)深度報(bào)告》指出，我國(guó)床墊滲透率仍有持續(xù)提升空間，同時(shí)更新需求不斷釋放，因此推算出 2022 年中國(guó)床墊市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1036 億元，且2020年至-2022 年還將保持復(fù)合 10%以上的增速。

國(guó)金證券于2021年4月份發(fā)布的《軟體家居行業(yè)專題研究：頭部品牌商迎來(lái)加速發(fā)展期》則認(rèn)為，2020年中國(guó)軟體家居規(guī)模約1893億元，其中床和床墊市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1300億元，根據(jù)測(cè)算，未來(lái)5年軟體家居行業(yè)同比增速為9.7%，2025年國(guó)內(nèi)整體規(guī)模將有望突破2800億元，其中床+床墊行業(yè)規(guī)模有望突破1980億元。

作為軟體家居領(lǐng)域最核心的版塊，床墊行業(yè)占據(jù)“黃金賽道”位置，充滿想象空間。而從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，遭遇2020年疫情黑天鵝以來(lái)，表現(xiàn)雖可圈可點(diǎn)，但也并非如盡人意，家居板塊雖表現(xiàn)亮眼，卻也僅限于此。

截至9月2日，顧家家居股價(jià)從2月份最高點(diǎn)90.22元回落至67.35元，相比最高點(diǎn)跌幅25%;索菲亞則從2月份最高點(diǎn)37.57元回落至19.46元，相比最高點(diǎn)跌幅48%;夢(mèng)百合則從2月份最高點(diǎn)37.20元跌落至15.72元，相比最高點(diǎn)跌幅58%;喜臨門(mén)則從7月份最高點(diǎn)33.88元回落至26.69元，相比最高點(diǎn)跌幅20%。

相較而言，近期眾多家具企業(yè)不約而同選擇回購(gòu)股份，一定程度上可算作是企業(yè)對(duì)于被低估的“無(wú)聲呼喊”，表達(dá)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，傳遞企業(yè)現(xiàn)金流充裕“不差錢(qián)兒”的信號(hào)?；刭?gòu)股份用作于員工持股計(jì)劃，則更多是為了協(xié)調(diào)員工、經(jīng)營(yíng)者、所有者之間目標(biāo)不一致和利益沖突的問(wèn)題，將三者捆綁在一起，以推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。而選擇在股價(jià)波動(dòng)低點(diǎn)進(jìn)行回購(gòu)，則一般被認(rèn)為是降低回購(gòu)成本而實(shí)現(xiàn)利益最大化。

行業(yè)加速集中，人才是重中之重

軟體家居行業(yè)現(xiàn)狀是“大行業(yè)，小企業(yè)”。但這一現(xiàn)狀正在被打破。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院研究數(shù)據(jù)顯示，2018年，我國(guó)床墊行業(yè)集中度約為9%;2019年，我國(guó)床墊行業(yè)集中度提升至10%左右，市場(chǎng)還未出現(xiàn)一家獨(dú)大的龍頭品牌。雖集中度增長(zhǎng)較緩，但在一定程度上說(shuō)明了行業(yè)整合速度在加快，意味著在整合過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)將有所加劇。

2020年疫情，隨著一大批中小品牌資金鏈斷裂、加速退出市場(chǎng)，而龍頭企業(yè)在借品牌、渠道、產(chǎn)品等多方面優(yōu)勢(shì)加持之下，進(jìn)而加速國(guó)內(nèi)床墊行業(yè)份額從分散走向集中，并提升到較高水平。

國(guó)金證券在《軟體家居行業(yè)專題研究：頭部品牌商迎來(lái)加速發(fā)展期》指出，國(guó)內(nèi)頭部品牌快速增長(zhǎng)，集中度提升空間大，目前中國(guó)床墊市場(chǎng)以慕思、喜臨門(mén)為首，集中度僅約 16%，而美國(guó)已達(dá) 63%，頭部品牌空間仍然較大，近年來(lái)頭部品牌床墊業(yè)務(wù)均取得迅猛發(fā)展。在中國(guó)床墊領(lǐng)域，喜臨門(mén)規(guī)模明顯領(lǐng)先，2019 年?duì)I收已達(dá) 37.7 億元，同比增長(zhǎng) 20.8%，3年復(fù)合增長(zhǎng)率為 33.5%。

據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，作為床墊行業(yè)龍頭企業(yè)，喜臨門(mén)近兩年來(lái)股價(jià)上漲173.2%，從2009年到2019年，營(yíng)收從5億增長(zhǎng)到50億。下一個(gè)10年，喜臨門(mén)已設(shè)置了營(yíng)收500億、市值千億的目標(biāo)。早前，喜臨門(mén)發(fā)布公告稱已完成董事會(huì)換屆，在新一屆董事會(huì)，平均年齡較上一屆年輕4歲，還有3位成員是85后;6名董事中，3位為研究生學(xué)歷，2位畢業(yè)于北京大學(xué)，1位畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)。新一屆董事會(huì)換屆作為一個(gè)縮影，凸顯的是喜臨門(mén)等家居企業(yè)近年來(lái)在人才領(lǐng)域的高持續(xù)投入。

根據(jù)同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)，2015年至2020年，喜臨門(mén)員工數(shù)量從3358人增長(zhǎng)至8277人，5年增長(zhǎng)約2.5倍。同期，顧家家居員工數(shù)量從6769人增長(zhǎng)至16250人，5年增長(zhǎng)約2.4倍;夢(mèng)百合員工數(shù)量從2209人增長(zhǎng)至7670人，5年增長(zhǎng)約3.5倍。而在新增加人員當(dāng)中，中高級(jí)技術(shù)、銷售、市場(chǎng)等人員增長(zhǎng)比例大幅靠前，則彰顯出喜臨門(mén)、顧家家居、夢(mèng)百合等行業(yè)頭部企業(yè)在面向行業(yè)天花板夠高的未來(lái)，對(duì)管理團(tuán)隊(duì)年輕化、專業(yè)化的決心。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)

有業(yè)內(nèi)人士表示，床墊行業(yè)天花板夠高，賽道優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)集中趨勢(shì)速度加快，也勢(shì)必推動(dòng)頭部企業(yè)加大對(duì)人才、品牌、產(chǎn)品與研發(fā)的持續(xù)投入，而人才，則是重中之重。如何協(xié)調(diào)員工、經(jīng)營(yíng)者、所有者之間目標(biāo)不一致和利益沖突，眾多家居企業(yè)不約而同地選擇在股價(jià)相對(duì)低位回購(gòu)股份用作于股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃，其實(shí)也就很好理解了。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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