21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者胡天姣 深圳報(bào)道

全球市場(chǎng)2023年將持續(xù)關(guān)注中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。4月，中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅降至2021年2月以來(lái)的最低水平，分析師擔(dān)憂，這可能限制本輪以消費(fèi)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

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中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月國(guó)內(nèi)CPI同比上漲0.1%，較3月0.7%的同比漲幅進(jìn)一步放緩。該數(shù)值意味著，在主要經(jīng)濟(jì)體央行加息，通脹仍然粘滯的情況下，中國(guó)可能將出現(xiàn)相反的情況。

五一黃金周的旅游熱潮或?qū)⒋碳?月CPI數(shù)據(jù)走高。

瑞士百達(dá)亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東在5月11日的線上會(huì)議中對(duì)記者表示，供需不足是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)通脹在短期內(nèi)仍將繼續(xù)處于低位，但長(zhǎng)期將面臨上行壓力，背后的驅(qū)動(dòng)因素包括人口結(jié)構(gòu)變化、年輕老人相對(duì)較強(qiáng)的消費(fèi)能力、綠色清潔能源轉(zhuǎn)型。

瑞士百達(dá)預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)十年通脹率為2.9%，并逐步上行。

此外，分析師對(duì)消費(fèi)熱潮亦持謹(jǐn)慎態(tài)度。“五一黃金周的脈沖性數(shù)值可能不是一個(gè)完美的消費(fèi)判斷指標(biāo)，需要重點(diǎn)關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇情況。”陳東說(shuō)，穩(wěn)定性的收入增長(zhǎng)是所有消費(fèi)的最終支點(diǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的復(fù)蘇將較為平緩。

他稱，服務(wù)復(fù)蘇快于商品復(fù)蘇是大部分經(jīng)濟(jì)體在新冠疫情后呈現(xiàn)的整體趨勢(shì)。中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇步伐弱于市場(chǎng)此前的預(yù)期，背后的原因是：國(guó)內(nèi)消費(fèi)者財(cái)務(wù)狀況在過(guò)去1-2年內(nèi)受到較大沖擊；青年失業(yè)率上升、房地產(chǎn)市場(chǎng)不確定以及企業(yè)利潤(rùn)走軟部分拖緩消費(fèi)者信心?！笆杖雽用媾c信心層面均對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生拉升效應(yīng)。”

整體看，瑞士百達(dá)維持對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏較為溫和的判斷，將更多地關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的改善，同時(shí)期待低通脹環(huán)境下的財(cái)政與貨幣政策后續(xù)空間。

該機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷是，一季度增速?gòu)?qiáng)勁，或?yàn)槿戥h(huán)比最高點(diǎn)；因基數(shù)效應(yīng)，二季度增速同比將創(chuàng)新高；下半年增速相較平穩(wěn)。

“美國(guó)債務(wù)上限”是影響全球資本市場(chǎng)更迫切的議題，關(guān)于 “提高美國(guó)31.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限”的商議正陷入僵局。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫此前表示，若美國(guó)國(guó)會(huì)不批準(zhǔn)追加借款，美國(guó)最早可能在6月1日就無(wú)法按時(shí)支付債務(wù)。

“兩黨均在擺姿態(tài)，且繼續(xù)商談。”瑞士百達(dá)Alexandre Tavazzi對(duì)記者稱，雖然首輪商談未達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性結(jié)果，但雙方還是希望能夠達(dá)成共識(shí)。一個(gè)最有可能的結(jié)果是，暫時(shí)提升債務(wù)上限，直至夏季或今年晚些時(shí)候再討論預(yù)算削減。

Alexandre Tavazzi說(shuō)，“美國(guó)是否會(huì)違約”是一個(gè)非常具體的技術(shù)問(wèn)題，無(wú)法還本付息可被視為極端情況，美國(guó)財(cái)政部將會(huì)保證還本付息，同時(shí)削減其他政府支出。

全球資產(chǎn)配置方面，瑞士百達(dá)認(rèn)為，投資者可以期待久經(jīng)考驗(yàn)的60/40投資組合（即60%的股票和40%的債券）重振風(fēng)采：債券將再次成為可行的正實(shí)際收入來(lái)源，并可能緩沖股市的下行風(fēng)險(xiǎn)。而與去年相比，由于估值下降，股票看起來(lái)更具吸引力。

基于利差擴(kuò)大和政府債券收益率上升，瑞士百達(dá)上調(diào)對(duì)債券的10年期回報(bào)預(yù)期，名義總回報(bào)率平均介乎0.1%（日本政府債券）至3.7%（美國(guó)國(guó)債）之間。

其中，最具吸引力的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)來(lái)自投資級(jí)別債券，預(yù)計(jì)未來(lái)10年美國(guó)和歐元投資級(jí)別公司債券的平均年回報(bào)率接近5%，風(fēng)險(xiǎn)更高的高收益公司債券的回報(bào)率可能達(dá)約7%。

在考慮企業(yè)利潤(rùn)下降因素后，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)十年美國(guó)股市的年總回報(bào)率將達(dá)到6.2%，歐洲股市為7.3%。

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