新華財(cái)經(jīng)北京8月25日電（王菁）債市周一（8月25日）再度回暖，國債期貨主力全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率日內(nèi)逐步擴(kuò)大下行空間，午后普遍回落2-3BPs；公開市場單日凈投放219億元，資金利率延續(xù)下行。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，看股做債并不意味著單邊下注，在股市慢牛期間，債券并非只能空倉，反復(fù)對債券進(jìn)行超跌反彈博弈，預(yù)計(jì)能夠有效增厚組合收益。當(dāng)前債市交易仍顯擁擠、配置盤進(jìn)場力度還不明顯，或繼續(xù)保持偏謹(jǐn)慎態(tài)度。

(相關(guān)資料圖)

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線大幅上漲，30年期主力合約漲0.78%，10年期主力合約漲0.27%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.10%。

銀行間主要利率債收益率早間持穩(wěn)、午前開始擴(kuò)大下行空間，截至發(fā)稿，30年期國債“25超長特別國債02”收益率下行3.5BPs至2.0025%，10年期國開債“25國開15”收益率下行3.25BPs至1.8525%，10年期國債“25附息國債11”收益率下行2BPs至1.765%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.46%，報(bào)490.98點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)逾十年收盤新高，成交金額1007.73億元。塞力轉(zhuǎn)債、中旗轉(zhuǎn)債、景23轉(zhuǎn)債、松霖轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲16.35%、14.13%、12.24%、10.30%、10.15%。東時(shí)轉(zhuǎn)債、金現(xiàn)轉(zhuǎn)債、西子轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債、安克轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌8.49%、7.56%、4.51%、3.50%、3.07%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月25日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌7.44BPs報(bào)3.707%，3年期美債收益率跌8.1BPs報(bào)3.655%，5年期美債收益率跌7.18BPs報(bào)3.769%，10年期美債收益率跌5.45BPs報(bào)4.261%，30年期美債收益率跌2.75BPs報(bào)4.881%。

亞洲市場方面，日債收益率延續(xù)全線走高，10年期日債收益率上行0.5BP至1.62%，3年期和5年期日債收益率分別走高0.1BP和0.4BP，報(bào)0.975%和1.159%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月22日，10年期法債收益率跌4.1BPs報(bào)3.419%，10年期德債收益率跌3.6BPs報(bào)2.719%，10年期意債收益率跌5.5BPs報(bào)3.523%，10年期西債收益率跌4.3BPs報(bào)3.299%。其他市場方面，10年期英債收益率跌3.7BPs報(bào)4.690%。

【一級市場】

農(nóng)發(fā)行3年、5年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.6754%、1.7807%，全場倍數(shù)分別為3.11、4.16，邊際倍數(shù)分別為2.53、3.71。

國開行1年、3年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.3569%、1.6985%，全場倍數(shù)分別為3.32、2.7，邊際倍數(shù)分別為6.18、11.13。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，8月25日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2884億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2884億元，中標(biāo)量2884億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2665億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放219億元。

8月MLF超額續(xù)作。央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，8月25日，中國人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展6000億元中期借貸便利MLF操作，期限為1年期?？紤]到本月有3000億元MLF到期，這意味著8月MLF凈投放達(dá)到3000億元，為連續(xù)第六個(gè)月加量續(xù)作，符合市場預(yù)期。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行6.2BPs報(bào)1.356%；7天期上行2.1BPs報(bào)1.484%；14天期下行2.6BPs報(bào)1.555%；1個(gè)月期持平報(bào)1.53%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰固收：轉(zhuǎn)債方面，仍保持“股＞轉(zhuǎn)債＞>純債”的判斷，建議投資者繼續(xù)保持持倉和β暴露，但增持則對交易能力的要求大增。擇券思路：優(yōu)先以偏低價(jià)品種切入，其中條款博弈＞次新中大盤＞其他；偏股型個(gè)券尤其是強(qiáng)敘事品種，更多應(yīng)作為正股補(bǔ)充，但需提防提前贖回等風(fēng)險(xiǎn)。

中信證券：看股做債并不意味著單邊下注，根據(jù)2023年以來的收益分布圖，股市上漲期間，中債-總財(cái)富指數(shù)錄得正收益的概率仍在50%以上，而如果股市出現(xiàn)回落，債市勝率則提升至90%左右，因此，在股市慢牛期間，債券并非只能空倉，反復(fù)對債券進(jìn)行超跌反彈博弈，預(yù)計(jì)能夠有效增厚組合收益。品種比較而言，當(dāng)前信用債套息空間較高，安全墊更為充分。

申萬固收：杠桿率視角，近期已有所下降，風(fēng)險(xiǎn)有一定釋放。久期視角或仍潛藏一定風(fēng)險(xiǎn)，需重點(diǎn)關(guān)注久期何時(shí)回落。信用利差視角看風(fēng)險(xiǎn)可能也尚未釋放完全。債市交易仍顯擁擠、配置盤進(jìn)場力度還不明顯，以及股市分流債市資金等情況還需要繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的背景下，債市面臨的壓力或仍然不小，繼續(xù)維持謹(jǐn)慎判斷。

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